【摘要】

分手费与反向分手费(break feeand reverse break fee)是跨境并购股权买卖协议（SPA）的重要条款。本文结合实战经验，以真实协议为例，从分手费与反向分手费的定义性质、常见触发条件、费用额度、支付程序、交割条件等五个方面,介绍了SPA协议起草、审查 、谈判的要点事项,并对该条款牵涉的法律英语术语做了总结。

一、条款范例

6.3 Termination by Purchaser.

Purchaser may terminate thisAgreement by notice in writing to Agent:

(a)......

(b)......in suchcircumstances, payment of the Termination Fee shall be the exclusive remedy ofSellers with respect to the termination of this Agreement pursuant this Section6.3(b);

6.6 Reverse Termination Fee.

In the event that:

(a)Agent terminates thisAgreement pursuant to Section 6.5(a);

(b)Agent terminates thisAgreement pursuant to Section 6.5(d); or

(c)Purchaser terminates thisAgreement pursuant to Section 6.3(d),

then, Parent or Purchaser shallpay to Sellers $91,500,000 (the “Reverse Termination Fee”) within two (2)Business Days following such termination, by way of wire transfer ofimmediately available funds to an account designated by Agent one (1) BusinessDay after (i) Agent has delivered written notice to Purchaser that Agent hasterminated this Agreement in accordance with this Section 6.6 or (ii) Agent hasreceived written notice that Purchaser has terminated this Agreement inaccordance with this Section 6.6, and, in such circumstance, without modifyingor qualifying in any way Section 9.11 or implying any intent contrary toSection 9.11, such payment of the Reverse Termination Fee shall be the sole andexclusive remedy of Sellers with respect to any termination of this Agreement.

注：以上文本来自于真实并购，由于篇幅所限，此处仅摘取部分关键内容，如果需要协议全文，请留言与作者联系获取。

二、实务要点

1.定义、起源、法律性质。

分手费是SPA协议买卖双方约定的，在过渡期，交割条件不能实现情形下卖方承担的违约金责任。反之，买方承担的违约金称为反向分手费。

分手费起源于买方对卖方交割前撤出交易的担心。交割期间，如果有更高报价新买方，卖方董事会基于信义义务（fiduciary duty）撤出原交易的可能性很大。为解除买方担忧，增加交易确定性，因此有了“分手费”制度。反向分手费对应地保护卖方利益，近10年来也逐渐成为SPA“新标配”。

Break up fee和Reverse break up fee在普通法中属于liquidated damages，为补偿性非惩罚性违约金。因此，其额度设定应当参照买方前期准备交易、聘用外部顾问、准备谈判等各项费用支出确定，设置太高法院不会支持。

2.常见触发条件

分手费以及方向分手费的触发条件，根据买卖双方谈判地位和实际需要确定，不是所有的价格条件都适合列入触发条件。

分手费常见触发条件有（卖方角度）：

①股东会否决交易（可能前后或同时伴随第三方更高报价）

②卖方违约（如违反陈述与保证）

 

反向分手费常见触发条件有（买方角度）：

①股东会否决交易（可能前后或同时伴随第三方更高报价）

②买方违约（如违反陈述与保证）

③融资不能

④政府审批未通过

3.费用额度。

分手费与反向分手费额度的设定属于买卖双方意思自治的范畴，其设定需考虑行业惯例、支出的补偿性。市场惯例，分手费为“交易价格”的1%-5%。但是，这个区间并不绝对。不同国家、不同行业、不同交易、不同触发条件对应的分手费可能皆有不同。值得注意的是，部分交易中，分手费的计价基数是企业价值（enterprise value，EV）（企业价值=股权价值+债务-现金）。

4.支付程序。

SPA中通常会约定分手费与反向分手费：支付通知（时间），支付的回应（明示或默示的同意或拒绝），支付时间等。

5.特别注意事项。

①中国政府审批作为触发条件的风险。中国国企在国外容易被视为非独立市场主体，因此合作方往往要求将中国政府审批作为触发条件，这种做法有风险。

②注意分手费、反向分手费与其他保护机制合用。其他保护机制包括lock-up, force the vote, match the right，goshop等。

三、重要概念、术语一览

Breakup fee，termination fee

Reverse breakup fee, Reversetermination fee

Sole and exclusive remedy

enterprise value

lock-up

force the vote

match the right

go shop

facility agreement

contemplate

Notwithstanding

the matter shall be referred to andfinally resolved by arbitration

以上如有不足，欢迎大家指正, 谢谢！

                                        William, 2018.05.30

（文章来源：实务法律英语公众号）