Registration Rights 登记权

登记权（Registration Rights）是美国法下的概念，是由美国联邦证券法和美国证券交易委员会（SEC）所规定的一项权利。因为在美国并非所有的普通股股票都是可以自由交易的，所以为了使自己的股票可以自由交易，投资人通常会要求公司将股票进行登记，该权利称为登记权。

美国证券法对于股票发行和交易是有一定限制的，如果股票的发行没有向SEC登记，则这些股票即为限制性股票（Restricted Share），不能在公开市场（Public Market）交易，即使该公司是公众公司也不例外。因为在风险投资等私募形式的投资中，投资人获得的是限制性股票，所以获得流动性的最佳方法就是要求公司将这些限制性股票在SEC进行登记，进而投资人股东的股份才可在证券市场自由交易。

A registration right is a right entitling an investor who owns restricted stock to require that a company list the shares publicly so that the investor can sell them. Registration rights, if exercised, can force a privately-held company to become a publicly-traded company. Registration rights are usually assigned when a private company issues shares in order to raise money. In practice, registration rights held by a group of minority investors seldom come into play. The majority block of shareholders typically decides if or when the company goes public. 具体例句如下：

例句1

Registration rights can help investors holding private shares gain access to the broader market to sell their shares. Early investors may have shorter time horizons than company founders for a liquidity event and thus may wish to exercise these registration rights.

登记权可以帮助持有私募股权的投资者进入更广阔的市场出售他们的股票。对于流动性事件，早期投资者的时间跨度可能比公司创始人的短，因此可能希望行使这些登记权。

例句2

The company may prevent registration rights from being enacted for several years, especially if the company is in the early stages of raising funds. This prevents the company from being pushed to go public before it has operated long enough to be stable.

公司可能会在几年内阻止登记权的实施，尤其是如果公司处于筹资的早期阶段。这可以防止公司在运营足够长时间达到稳定之前被迫上市。

例句3

Registration rights typically contain clauses that establish the terms of registration. Among these details is the "lock-up" period during which investors are prohibited from selling their shares in a company after it has gone public. Typically, this is limited to 180 days.

登记权通常包含确立登记条款的条款。这些细节包括“锁定”期，在此期间，投资者不得在公司上市后出售其股票。通常，这被限制在180天内。

例句4

Registration rights are a form of control provision that enables investors to force companies to file a registration document, to serve purposes of both transparency and audit. The document must be filed with the Securities and Exchange Commission (SEC), complying with the Securities Act of 1933. According to this law, all securities need to be registered before a sale or any form of exchange.

登记权是一种控制条款，使投资者能够迫使公司提交登记文件，以达到透明和审计的目的。根据1933年的证券法，该文件必须在美国证券交易委员会(SEC)备案。根据这项法律，所有证券在出售或任何形式的交易之前都需要登记。

相关知识拓展：

一、登记权的作用

登记权是融资中最重要的权利之一。如果投资者股权比例在创业公司中属于少数，则他们的资金退出要取决于其他股东的决定。公司创始股东在经营方式、退出时机等重大问题上与投资人股东发生冲突在所难免，投资者为了保证自己可以顺利退出，通常会要求将股权进行登记。所以，登记权本质上是投资人股东退出的一种方式。

投资人要求公司将股票在SEC进行登记，经过登记的股票即可自由地交易并且可以在交换或交易系统中（例如纽约证券交易中心或纳斯达克）运作。之所以只有经过登记的股票才可上市交易，是因为市场对IPO发行股票的承受能力是有限的，投资者登记并可销售的股权受到严格限制，而不登记的股票是无法上市流通的。

二、登记权的分类

1.要求登记权（Demand Registration Right）

要求登记权是指投资人可以强制公司将其所购买的股票进行登记上市的权利。这个权利在公司成为公众公司（即IPO）、之前和之后都存在，如果公司还没有IPO，那么投资人要求实施登记权的话，公司必须同时要进行IPO的运作。

要求登记权的常见表述：

在公司ⅰ）交割完成后六年内，或ⅱ）首次公开发行（IPO）后的6个月内，持有公司25%的可登记证券者可要求其持有股份的公司进行完备的注册登记，每次登记的发行总额不可少于五百万至一千万美元。

2.共同登记权（Piggyback Registration Right）

共同登记权相比于要求登记权来说有一定的弹性，是指投资人在公司进行IPO的时候，可以要求将其股票进行登记的权利。与要求登记权不同，共同登记权不给予投资人主动要求公司进行IPO的权利，而仅仅允许他们在公司进行IPO的时候，将他们的股权一起进行登记。

共同登记权的常见表述：

可登记股份的股东将在公司所有登记时拥有“共同登记权”，但公司和承销商可基于承销商的判断，按比例减少其登记的股份数量，登记的股份数量不低于全部股份的30%。

3.S-3或F-3登记权（S-3/F-3 Registration Right）

S-3或F-3表格登记允许投资人要求公司将其股份进行S-3表格进行登记。S-3表格是一种比IPO使用的S-1或F-1表格简单的登记方式。S-3或F-3表格登记是在公司成为公众公司12个月或更长时间之后的一种登记方式。

S-3表格登记的常见表述：

持有10%可登记股权的股东有权要求公司进行S-3表格登记，可登记股权的累积价值不少于500万美元。S-3表格登记的次数没有限制，但每年不超过两次。

综上，以上三种登记权中，可以简单地理解为：要求登记权是公司IPO之前的权利，共同登记权是公司IPO时的权利，S-3或F-3登记权是公司IPO之后的权利。