增强型指数化 enhanced indexing

增强型指数化(Enhanced indexing)投资作为积极指数化的一种表现形式，自 20 世纪 90 年代中期以来获得了广泛的应用。一份对美国主要机构投资者的调查显示，1994 年至 2000 年增强型指数基金的资产规模从 330 亿美元增加至 3650 亿美元；2007 年底，这一数字是创纪录的 4320 亿美元！这些增加的资产绝大部分来自于养老机构。2003 年，美国最大的养老基金，加利福尼亚公共雇员退休系统 (California Public Employees’ Retirement System)在其 1380 亿美元的投资组合中配置了接近 20%的增强型指数基金。

增强型指数产品不仅具有指数产品的共同特征——低费率、低交易成本、低风险，更为突出的一点在于其提供了击败市场组合的机会。这意味着增强型指数基金管理人需要运用更多的技术和开发更多的策略来实现所谓的“收益增强”。

Enhanced indexing is a portfolio management approach that attempts to amplify the returns of an underlying portfolio or index and outperform strict indexing. Enhanced indexing also attempts to minimize tracking error. This type of investing is considered a hybrid between active and passive management; it combines elements of both approaches. Enhanced indexed is used to describe any strategy that is used in conjunction with index funds for the purpose of outperforming a specific benchmark. 以下为具体例句，供参考，以加深对该术语的理解：

例句1

Enhanced indexing combines elements of both active management and passive management. Enhanced indexing resembles passive management because enhanced index managers do not typically deviate significantly from commercially available indexes. Enhanced indexing strategies have low turnover, and therefore, they have lower fees than actively managed portfolios.

增强型指数化结合了主动管理和被动管理的元素。增强型指数化类似于被动管理，因为增强型指数化管理者通常不会明显偏离商业可用的指数。增强型指数化策略的周转率较低，因此，它们比主动管理的投资组合收费更低。

例句2

Enhanced indexing also resembles active management because it allows managers the latitude to make certain deviations from the underlying index. These deviations can be used to boost returns, minimize transaction costs and turnover, or maximize tax efficiency.

增强型指数化也类似于主动管理，因为它允许管理人员在一定程度上偏离基础指数。这些偏差可以用来提高收益，最小化交易成本和营业额，或最大化税收效率。

例句3

With enhanced indexing, it's possible to create additional filters that effectively eliminate certain undesirable companies, such as those with excessive debt or those in bankruptcy. If an investor was relying on a traditional index, these companies may still be included.

通过增强型指数化，可以创建额外的过滤器，有效地消除某些不受欢迎的公司，如那些负债过多或破产的公司。如果投资者依赖于传统指数，这些公司可能仍然会被包括在内。

例句4

In finance, enhanced indexing is any indexing strategy employed with the intention of outperforming strict indexing. Enhanced indexing attempts to generate modest excess returns compared to traditional index funds and other passive management techniques.

在金融领域，增强型指数化是指任何旨在超越严格指数的指数化策略。与传统的指数基金和其他被动管理技术相比，增强型指数化试图产生适度的超额回报。

相关知识拓展：

指数“增强”更准确的说即通过积极管理增加指数组合价值(add value)，这一策略是指数投资策略的衍化。简单地说，增强的部分可被视为 Alpha，增强型指数基金管理人的目标是在控制相对风险的情况下获取合理的超额回报。

从量化角度描述增强型指数组合、积极型股票组合与纯指数组合差异的最好指标是跟踪误差。一般认为将跟踪误差限制在 200 基点以内，胜出业绩基准 50-250 基点(年化收益率)的指数化投资策略即体现了指数增强的要义。

指数增强中的资产配置策略

指数增强不可避免涉及核心-卫星的资产配置策略，这几乎是一个与增强型指数化策略同时发展起来的领域。核心-卫星资产配置策略是利用金融工程结构化管理增强指数组合的一种方式，但并非增强型指数基金的专用技巧。

具体而言，“核心+卫星”式组合资产配置策略是将资产类型划分为核心级资产与卫星级资产，并基于资产级别的不同，通过核心资产获取“市场”平均收益，以卫星资产获取超额回报的做法。核心资产与卫星资产的定义依赖于对资产类别(Asset Class)的划分，后者通常被视为 Alpha 部分。这意味着卫星资产较核心资产通常具有较低的相关性，更高的收益和风险等级。在核心资产配置某一市场指数的情况下，卫星资产就构成了“指数增强器”。