VaR方法（Value at Risk，简称VaR），称为风险价值模型，也称受险价值方法、在险价值方法

传统的ALM(Asset-Liability Management,资产负债管理)过于依赖报表分析，缺乏时效性；利用方差及β系数来衡量风险太过于抽象，不直观，而且反映的只是市场（或资产）的波动幅度；而CAPM（资本资产定价模型）又无法揉合金融衍生品种。在上述传统的几种方法都无法准确定义和度量金融风险时，G30集团在研究衍生品种的基础上，于1993年发表了题为《衍生产品的实践和规则》的报告，提出了度量市场风险的VaR(Value at Risk：风险价值)方法已成为目前金融界测量市场风险的主流方法。稍后由J.P.Morgan推出的用于计算 VaR的Risk Metrics风险控制模型更是被众多金融机构广泛采用。目前国外一些大型金融机构已将其所持资产的VaR风险值作为其定期公布的会计报表的一项重要内容加以列示。

VaR(Value at Risk)按字面解释就是“在险价值”，其含义指：在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。

Value at risk (VaR) is a measure of the risk of loss for investments. It estimates how much a set of investments might lose (with a given probability), given normal market conditions, in a set time period such as a day. VaR is typically used by firms and regulators in the financial industry to gauge the amount of assets needed to cover possible losses.

For a given portfolio, time horizon, and probability p, the p VaR can be defined informally as the maximum possible loss during that time after excluding all worse outcomes whose combined probability is at most p. This assumes mark-to-market pricing, and no trading in the portfolio.

例句1

Value at risk (VaR) is a statistic that quantifies the extent of possible financial losses within a firm, portfolio, or position over a specific time frame. This metric is most commonly used by investment and commercial banks to determine the extent and probabilities of potential losses in their institutional portfolios.

风险价值模型(VaR)是一种统计数据，它量化了一个公司、投资组合或头寸在特定时间范围内可能的财务损失程度。投资银行和商业银行最常用这一指标来确定其机构投资组合中潜在损失的程度和概率。

例句2

Risk managers use VaR to measure and control the level of risk exposure. One can apply VaR calculations to specific positions or whole portfolios or use them to measure firm-wide risk exposure.

风险经理使用风险价值模型来衡量和控制风险暴露水平。人们可以将风险价值模型计算应用于特定的头寸或整个投资组合，或者用它们来衡量整个公司的风险敞口。

例句3

VaR modeling determines the potential for loss in the entity being assessed and the probability that the defined loss will occur. One measures VaR by assessing the amount of potential loss, the probability of occurrence for the amount of loss, and the time frame.

风险价值模型建模确定了被评估实体的潜在损失以及定义的损失发生的概率。一种方法是通过评估潜在损失金额、损失金额发生的概率和时间范围来衡量风险价值模型。

例句4

Using a firm-wide VaR assessment allows for the determination of the cumulative risks from aggregated positions held by different trading desks and departments within the institution. Using the data provided by VaR modeling, financial institutions can determine whether they have sufficient capital reserves in place to cover losses or whether higher-than-acceptable risks require them to reduce concentrated holdings.

使用整个公司的风险价值模型评估可以确定机构内不同交易台和部门持有的累计头寸的风险。使用VaR建模提供的数据，金融机构可以确定他们是否有足够的资本储备来弥补损失，或者高于可接受水平的风险是否要求他们减少集中持有。

相关知识拓展：

VaR特点主要有：

第一，可以用来简单明了表示市场风险的大小，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR值对金融风险进行评判；

第二，可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小；

第三，不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的。

VaR模型的优点

1、VaR模型测量风险简洁明了，统一了风险计量标准，管理者和投资者较容易理解掌握。

风险的测量是建立在概率论与数理统计的基础之上，既具有很强的科学性，又表现出方法操作上的简便性。同时，VaR 改变了在不同金融市场缺乏表示风险统一度量, 使不同术语(例如基点现值、现有头寸等) 有统一比较标准, 使不同行业的人在探讨其市场风险时有共同的语言。

另外，有了统一标准后，金融机构可以定期测算VaR值并予以公布，增强了市场透明度，有助于提高投资者对市场的把握程度，增强投资者的投资信心，稳定金融市场。

2、可以事前计算，降低市场风险。

不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小，不仅能计算单个金融工具的风险, 还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险。综合考虑风险与收益因素,选择承担相同的风险能带来最大收益的组合，具有较高的经营业绩。

3、确定必要资本及提供监管依据。

VaR为确定抵御市场风险的必要资本量确定了科学的依据, 使金融机构资本安排建立在精确的风险价值基础上, 也为金融监管机构监控银行的资本充足率提供了科学、统一、公平的标准。VaR 适用于综合衡量包括利率风险、汇率风险、股票风险以及商品价格风险和衍生金融工具风险在内的各种市场风险。因此, 这使得金融机构可以用一个具体的指标数值(VaR) 就可以概括地反映整个金融机构或投资组合的风险状况, 大大方便了金融机构各业务部门对有关风险信息的交流, 也方便了机构最高管理层随时掌握机构的整体风险状况, 因而非常有利于金融机构对风险的统一管理。同时, 监管部门也得以对该金融机构的市场风险资本充足率提出统一要求。

VaR模型应用注意问题

尽管VaR模型有其自身的优点，但在具体应用时应注意以下几方面的问题。

1、数据问题。运用数理统计方法计量分析、利用模型进行分析和预测时要有足够的历史数据,如果数据库整体上不能满足风险计量的数据要求,则很难得到正确的结论。另外数据的有效性也是一个重要问题,而且由于市场的发展不成熟,使一些数据不具有代表性,而市场炒作、消息面的引导等原因,使数据非正常变化较大, 缺乏可信性。

2、VaR 在其原理和统计估计方法上存在一定缺陷。

VaR对金融资产或投资组合的风险计算方法是依据过去的收益特征进行统计分析来预测其价格的波动性和相关性, 从而估计可能的最大损失。所以单纯依据风险可能造成损失的客观概率, 只关注风险的统计特征, 并不是系统的风险管理的全部。因为概率不能反映经济主体本身对于面临的风险的意愿或态度,它不能决定经济主体在面临一定量的风险时愿意承受和应该规避的风险的份额。

3、在应用Var模型时隐含了前提假设。

即金融资产组合的未来走势与过去相似，但金融市场的一些突发事件表明，有时未来的变化与过去没有太多的联系，因此VaR方法并不能全面地度量金融资产的市场风险，必须结合敏感性分析，压力测试等方法进行分析。

4、VaR主要使用于正常市场条件下对市场风险的测量。

如果市场出现极端情况，历史数据变得稀少，资产价格的关联性被切断，或是因为金融市场不够规范，金融市场的风险来自人为因素、市场外因素的情况下，这时便无法测量此时的市场风险。

总之， VaR是一种一种既能处理非线性问题又能概括证券组合市场风险的工具，它解决了传统风险定量化工具对于非线性的金融衍生工具适用性差、难以概括证券组合的市场风险的缺点，有利于测量风险、将风险定量化，进而为金融风险管理奠定了良好的基础。随着我国利率市场化、资本项目开放以及衍生金融工具的发展等，金融机构所面临的风险日益复杂，综合考虑、衡量信用风险和包括利率风险、汇率风险等在内的市场风险的必要性越来越大，这为VaR应用提供了广阔的发展空间。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且我国金融市场现阶段与VaR所要求的有关应用条件也还有一定距离。因此VaR的使用应当与其他风险衡量和管理技术、方法相结合。要认识到风险管理一方面需要科学技术方法，另一方面也需要经验性和艺术性的管理思想，在风险管理实践中要将两者有效结合起来，既重科学，又重经验，有效发挥VaR在金融风险管理中的作用。